超前部署投資三防線 全面建構耐震防護網
全球市場近期飽受疫情黑天鵝及石油大戰等不確定因素干擾，各國央行無不使出混身解數，透過財政與貨幣政策雙管齊下刺激經濟，這場由中國震央發動的戰『疫』，餘震正蔓延至全世界，想穩住資產，您需要立即設置三道投資防線，靜待反攻號角響起！
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防線1
當情緒恐慌時，
GNMA成為資金避風港
VIX指數
| 事件 | 中國經濟擔憂 |
市場擔憂聯準會 升息步伐加快 |
景氣擔憂及聯準會 鴿派不如預期 |
新冠疫情爆發 | 平均報酬率(%) |
| 期間 |
07/17/2015- 08/24/2015 |
01/03/2018- 02/05/2018 |
12/03/2018- 12/24/2018 |
02/14/2020– 02/28/2020 |
|
| 史坦普五百 | -10.76% | -2.25% | -15.64% | -12.53% | -10.30% |
| 全球股市 | -10.52% | -0.93% | -12.67% | -11.84% | -8.99% |
| GNMA債 | 0.76% | -1.39% | 1.23% | 0.80% | 0.35% |
資料來源：彭博資訊，取恐慌指數波段上揚期間(高點超過35)史坦普500指數、MSCI世界指數，GNMA債以彭博巴克萊指數為準，原幣計價總報酬。
推薦基金：富蘭克林坦伯頓美國政府基金(本基金之配息來源可能為本金)
投資GNMA(政府國家抵押協會)保證的房地產抵押債，風險相對低，但收益比公債好。
此類資產由美國政府做擔保，具高債信評等的特質，而房地產抵押債受景氣循環的影響較小，歷史經驗顯示GNMA政府債跟美股的相關性為負相關，在股市波動環境下納入GNMA政府債可發揮防禦的效果。
認識GNMA
| 項目比較 | 政府債GNMA | 美國公債 |
| 所屬機構 | 政府國家抵押協會 | 財政部 |
| 是否受政府信用擔保 | 是 | 是 |
| 發行壓力 | 相對低 | 因應龐大財政負擔，公債發行壓力大 |
| 投資優勢 |
|
市場波動時的避險需求 |
資料來源：富蘭克林證券投顧整理(2020/3)。
美國政府債GNMA投資特性
| 特性/優勢 | 說明 |
| 債信品質佳 | 受美國聯邦政府信用擔保。 |
| 波動風險低 | GNMA價格波動比公債更低。 |
| 低相關性 | 與各風險資產相關性低或負相關，可用來平衡投資組合風險。 |
| 收益優勢 | GNMA有提前還款機制，故整體收益水準會比同天期公債高。 |
| 防禦股市震盪 | 當股市震盪風險增加時，GNMA易受避險需求買盤推升，價格多呈現走揚。 |
資料來源：以花旗GNMA指數為例，富蘭克林證券投顧整理(2020/3)
美國政府債GNMA的波動風險最低
資料來源：理柏資訊，除道瓊伊斯蘭債，其餘取彭博巴克萊債券指數為例。波動風險為過去三年原幣月報酬率標準差年化值截至2020/2/28。
防線2
不論經濟衰退或復甦，
全球政府債表現最穩
資料來源：彭博資訊、富時債券指數，原幣計價季度總報酬平均(資料期間1997/1/1~2019/9/30)。R代表美國實質經濟成長率季比年化。
推薦基金：富蘭克林坦伯頓全球債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
廣納全球高評等當地公債，低存續期間持債策略，輔以防禦貨幣配置，防禦配置首選。
新冠肺炎疫情對全球經濟和市場的衝擊比初期市場看法更加嚴峻和長久，經濟面最終受創程度還無法得知，就策略上，考量全球風險正在惡化，因此宜建構不受過貴資產修正影響的投資組合。本基金現階段採取防禦策略，包括增加現金及日本短期票券等流動資產、提高日圓與瑞士法郎等防禦貨幣，並精選全球當地國家公債搭配匯率避險，直取當地公債的收益機會。
安全避風港的角色發揮+當地公債收益
因應市場變數，基金靈活佈局，期望降低投資風險，爭取高息收益機會。
| 情境機會 | 現階段基金配置及策略 |
| 全球央行寬鬆 |
|
| 宏觀貨幣避險 |
|
| 防禦恐慌情境 |
|
資料來源：配置取自富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2020/1月。存續期間為每單位利率變動對債券價格之影響，用以衡量利率風險高低。
防線3
當風險趨避時，
波動低的投資級債表現較佳
| 危機事件 | 金融海嘯 | 美國債信 被降 |
聯準會 退場擔憂 |
油價重挫 | 中國經濟 擔憂 |
中美貿易衝突 及美國升息 |
新冠病毒 疫情 |
| 新興股市高點~ 新興股市低點 |
2007/10/29
2008/10/27 |
2011/05/02
2011/10/04 |
2013/05/08
2013/06/24 |
2014/09/03
2014/12/16 |
2015/04/28
2016/01/21 |
2018/01/26
2018/10/29 |
2020/01/17
2020/03/06(待續) |
| 新興國家股市 | -65.13% | -29.93% | -16.12% | -17.00% | -33.95% | -24.83% | -11.62% |
| 全球公債 | 2.43 | 2.14 | -3.47 | -3.01 | -1.35 | -4.79 | 5.78 |
| 道瓊伊斯蘭債 | -4.28 | 1.27 | -3.49 | -0.40 | -2.02 | -0.77 | 2.75 |
| 投資等級公司債 | -13.51 | 3.22 | -5.45 | 0.57 | -2.97 | -2.48 | 4.97 |
| 新興美元主權債 | -27.84 | 0.26 | -10.79 | -5.69 | -4.32 | -5.05 | 1.58 |
| 新興當地公債_換美元 | -16.07* | -9.41 | -11.73 | -9.57 | -13.85 | -9.26 | -0.63 |
| 美國高收益債 | -27.12 | -8.92 | -5.02 | -5.60 | -11.42 | 0.03 | -2.51 |
| 全球高收益債 | -30.57 | -10.76 | -5.51 | -6.58 | -8.68 | -3.59 | -2.18 |
| 美國公債 | 8.31 | 8.46 | -2.79 | 2.07 | 1.04 | -0.61 | 7.61 |
資料來源：彭博資訊，取摩根士丹利新興國家股市下跌波段為例，除道瓊伊斯蘭債外，其餘為彭博巴克萊債券指數，*該期為ICE美銀美林債指數
推薦基金：富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金(本基金之配息來源可能為本金)
美元債+富裕波灣國＋伊斯蘭教律，具跟漲、抗震、波動低三大特性，媲美美國公債。
此類資產受不確定性因素如貿易衝突、中國疫情、油價漲跌等之影響輕於其他風險性資產。更重要的，波灣國家如沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達等波灣國家正積極改革，大興基礎建設、欲降低經濟對能源的依賴，開放門戶希望引進外資，並且開發資本市場。投資人可藉由伊斯蘭債資產的投資，穩健分享此區正在快速發展的商機。
雖波灣為主要產油國，
但伊斯蘭債與油價相關性低
道瓊伊斯蘭債指數的波動風險不到整體新興市場債券指數的一半，甚至也低於同屬投資等級的美國公債及投資等級公司債指數，其配置以主權債為多，產業債僅有工業債(佔6%)、金融債(佔11%) (截至1月)。當油價上漲時，伊斯蘭債指數多可因國家財政收入或能源產業獲利增加而受惠；遇油價下跌時，只要不是崩盤跌破成本以下過久時間，債券本質上乃可展現長期收益的累積。伊斯蘭債自去年以來即強勁上漲，今年若有拉回修正，正提供投資人可配置此獨特資產的機會。
資料來源：彭博資訊，取布蘭特油價為例，統計道瓊伊斯蘭債券指數2005/9/30成立以來截至2020/3/11
投資策略：冷靜，
是永遠不可缺的持有部位！
每當股市出現大幅度震盪下挫時，市場上的負面新聞也常緊接紛沓而至，在大環境悲觀氣氛的籠罩下，即使是經驗豐富的投資人也不免感到焦慮，甚至易將市場不確定因素擴大引發成非理性的投資決策。此時，您需要的，是別讓一時陷落的恐慌情緒影響了原先設定的投資目標，當市場出現大幅波動時，宜先保持冷靜。短線不確定性仍高，疫情何時獲得控制仍是股市止跌回穩關鍵，維持短線審慎的看法，並看好低波動及低相關性的債券型基金，包括美國GNMA政府債、伊斯蘭債、以及加碼日圓的全球政府債券型基金，有助降低整體投資組合的波動風險，建議投資人立即建置這三道投資防線，架構耐震防護網，保持耐心『以靜制動』度過波動期。
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